昔時(shí)金階白玉堂。近年來,第三方支付市場被微信、支付寶兩大“巨頭”壟斷,原本“油水有限”的行業(yè),拉卡拉(300773)支付股份有限公司(以下簡稱“拉卡拉”)的市場份額遭各方“蠶食”。作為首批獲得《支付業(yè)務(wù)許可證》的第三方支付企業(yè),拉卡拉深耕線下收單業(yè)務(wù),幾經(jīng)波折,走向資本市場。
反觀拉卡拉身后,近年來營收、凈利潤上演“過山車”。收單費(fèi)率無“優(yōu)勢”,市場份額遭多方“蠶食”。尤其在POS機(jī)市場趨于飽和的背景下,募資逆勢擴(kuò)張,未來這個(gè)“鍋”誰來“背”?
營收凈利上演“過山車”收單業(yè)務(wù)毛利率下滑
2006年曾試圖搭建VIE架構(gòu)謀求海外上市,但最終折戟。隨后2016年又想通過西藏旅游(600749)借殼上市,也不幸流產(chǎn)。此番A股闖關(guān)成功,無疑讓拉卡拉一償夙愿。
不僅上市一波三折,拉卡拉的營收增速也上演著“過山車”。
2013-2018年,拉卡拉的營業(yè)收入分別為6.17億元、9.15億元、15.88億元、25.6億元、27.85億元、56.79億元,2014-2018年分別同比增長48.32%、73.55%、61.17%、8.8%、103.91%。
尤其2017年,營收增長率驟降至8.8%,這主要系拉卡拉剝離增值金融業(yè)務(wù)所致。2015年拉卡拉增值金融業(yè)務(wù)收入僅占主營業(yè)務(wù)收入的9.19%,到2016年,增值金融業(yè)務(wù)收入占主營業(yè)務(wù)收入比重已升至35.78%。剝離該項(xiàng)業(yè)務(wù)對拉卡拉來說猶如自斷一臂,確實(shí)對拉卡拉的營業(yè)收入產(chǎn)生了不小的影響。2018年?duì)I收又驟升至103.91%,或與拉卡拉從投放POS機(jī)到產(chǎn)生營業(yè)收入存在滯后性有關(guān)。
2013-2018年,拉卡拉的凈利潤分別為-1.27億元、-1.97億元、1.24億元、3.26億元、4.64億元、6.06億元,2014-2018年分別同比增長-55.31%、162.74%、164.16%、42.24%、30.6%。
2013-2014年,拉卡拉深陷虧損的“泥潭”,直至2015年,方才扭虧為盈。2016年,是拉卡拉開始盈利的拐點(diǎn),有賴于基數(shù)較小而獲得增長趨勢。但2017-2018年,拉卡拉的凈利潤增速明顯下滑。
反觀業(yè)績表現(xiàn)平平身后,剝離旗下十家子公司開展的增值金融業(yè)務(wù),對拉卡拉的影響也顯而易見。
2013-2018年,收單業(yè)務(wù)收入占主營業(yè)務(wù)收入比重分別為20.59%、28.94%、59.01%、49.58%、85.15%、89.29%。
除了被剝離的增值金融業(yè)務(wù),個(gè)人支付業(yè)務(wù)收入占主營業(yè)務(wù)收入比重也在逐年下降。2013-2018年,個(gè)人支付業(yè)務(wù)占主營業(yè)務(wù)收入比重分別為33.12%、26.1%、13.32%、5.16%、3.41%、1.9%。
剝離增值金融業(yè)務(wù)、個(gè)人支付業(yè)務(wù)占比不斷萎縮,而收單業(yè)務(wù)占比逐年增大至89.29%,拉卡拉的主營業(yè)務(wù)較為單一。
作為拉卡拉的支柱業(yè)務(wù),收單業(yè)務(wù)的毛利率卻在逐年下降。2013-2018年,收單業(yè)務(wù)的毛利率分別為90.29%、69.01%、61.52%、65.47%、55.4%、42.24%。
令人費(fèi)解的是,拉卡拉主營業(yè)務(wù)的毛利率卻高于同行平均水平。
2016-2018年,拉卡拉主營業(yè)務(wù)的毛利率分別為72.23%、55.4%、44.85%。同行作為上市企業(yè)的匯付天下有限公司,主營業(yè)務(wù)的毛利率分別為39.8%、29.7%、25.6%;廣東合利金融科技服務(wù)有限公司主營業(yè)務(wù)的毛利率分別為22.62%、36.76%、18.81%;聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢電子商務(wù)有限公司主營業(yè)務(wù)的毛利率分別為69.37%、57.06%、21.51%。
基于此差異,拉卡拉招股書解釋,第三方支付公司之間毛利率差異較大主要系各自業(yè)務(wù)模式有所區(qū)別。
盡管拉卡拉主營業(yè)務(wù)的毛利率高出同行不少,隨著第三方支付巨頭持續(xù)對線下繼續(xù)滲透,或無法掩蓋其毛利率逐年下滑的窘狀。
收單費(fèi)率無“優(yōu)勢”市場份額遭多方“蠶食”
事實(shí)上,自身經(jīng)營在走“下坡”路,拉卡拉掃碼支付費(fèi)率與同行差距甚少、搶占市場份額凸顯“頹勢”的問題同樣值得我們關(guān)注。
根據(jù)最終消費(fèi)者支付工具的不同,拉卡拉的收單業(yè)務(wù)分為刷卡用戶收單和掃碼用戶收單兩種。
據(jù)拉卡拉特約商戶刷卡手續(xù)費(fèi)價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)公示,刷卡境內(nèi)借記卡手續(xù)費(fèi)為0.5%,境內(nèi)貸記卡手續(xù)費(fèi)為0.6%。手續(xù)費(fèi)的支付采用代扣模式,即收單機(jī)構(gòu)先行將手續(xù)費(fèi)扣除后,將交易清算資金凈額結(jié)算至簽約商戶指定的賬戶中。
而拉卡拉部分收單業(yè)務(wù),是通過微信和支付寶掃碼支付實(shí)現(xiàn)。其中,拉卡拉向商戶收取的費(fèi)率,需扣除微信/支付寶端的手續(xù)費(fèi)。
支付寶掃碼支付主要為當(dāng)面付業(yè)務(wù),是指商家通過線下掃描買家支付寶中的條碼、二維碼等方式,將交易資金直接打入賣家的支付寶賬戶,簽約費(fèi)率為單筆0.6%。而微信掃碼支付業(yè)務(wù),主要根據(jù)商戶所處行業(yè)的不同,設(shè)置了各類目費(fèi)率,大部分手續(xù)費(fèi)費(fèi)率為0.6%。
由于支付寶和微信掃碼業(yè)務(wù)大多數(shù)的手續(xù)費(fèi)率為0.6%,高于拉卡拉借記卡刷卡費(fèi)率,且與拉卡拉貸記卡手續(xù)費(fèi)率持平。在上述條件下,拉卡拉在掃碼支付上的利潤空間并不樂觀。
不僅掃碼支付費(fèi)率不高,拉卡拉在市場份額上,前有巨頭壟斷,后有各大第三方支付公司“逼宮”。
根據(jù)第三方機(jī)構(gòu)易觀數(shù)據(jù)顯示,在2018年第3季度,中國第三方支付綜合支付市場份額中,支付寶和騰訊金融合計(jì)占比77.75%,并稱“兩大巨頭”。剩下的蛋糕,則被各第三方支付公司瓜分,就連中國銀聯(lián)股份有限公司旗下的銀聯(lián)商務(wù)股份有限公司(以下簡稱“銀聯(lián)商務(wù)”),也只占據(jù)了9.75%的份額。
假若拉卡拉想要在掃碼支付上獲得較高的收益,應(yīng)與商戶約定一個(gè)高于0.6%的費(fèi)率,此時(shí)商戶完全可以轉(zhuǎn)向市場占有率更高的支付寶和微信。上述原因會(huì)進(jìn)一步壓縮拉卡拉的盈利空間。
POS機(jī)市場趨于飽和逆勢擴(kuò)張誰“背鍋”?
盡管第三方支付有“兩大巨頭”壓著,拉卡拉仍然試圖從B端入手,大量布放智能POS機(jī)以搶占市場份額。
據(jù)招股書,拉卡拉募集資金主要用于拉卡拉綜合服務(wù)平臺(tái)、智能POS終端的第三方支付系統(tǒng)升級完善,及180萬臺(tái)智能POS終端的推廣布放。其中,80.89%的投資額共計(jì)16.18億元去購置智能POS終端,分別計(jì)劃第一年投放50萬臺(tái),第二年投放60萬臺(tái),第三年投放70萬臺(tái)。
值得注意的是,拉卡拉的募投項(xiàng)目需在POS終端數(shù)量高速增長的前提下進(jìn)行,但2018年智能POS終端增長率大幅下降的事實(shí)不可逆轉(zhuǎn),募投項(xiàng)目的可行性或面臨重重“疑團(tuán)”。
2016-2018年,拉卡拉智能POS終端賬面總數(shù)分別為17.32萬臺(tái)、58.11萬臺(tái)、69.66萬臺(tái),2017-2018年分別同比增長235.47%、19.87%。
無獨(dú)有偶,行業(yè)龍頭銀聯(lián)商務(wù)POS機(jī)具的數(shù)量增長率,也在持續(xù)下滑。
根據(jù)銀聯(lián)商務(wù)歷年社會(huì)責(zé)任報(bào)告的數(shù)據(jù),2013-2017年,銀聯(lián)商務(wù)的服務(wù)機(jī)具數(shù)量分別為362.4萬臺(tái)、469.7萬臺(tái)、648.1萬臺(tái)、811.5萬臺(tái)、877.5萬臺(tái)。2014-2017年,分別同比增長29.61%、37.98%、25.21%、8.13%。截至2019年2月底,銀聯(lián)商務(wù)的服務(wù)機(jī)具數(shù)量為925.3萬臺(tái),比2017年增長了5.45%。
除了行業(yè)龍頭服務(wù)機(jī)具投放收緊,聯(lián)網(wǎng)POS機(jī)具數(shù)量增長率波動(dòng)下降,高速增長并不具備可持續(xù)性。
據(jù)央行歷年支付體系運(yùn)行總情況顯示,2013-2018年,聯(lián)網(wǎng)POS機(jī)具數(shù)量分別為1,063.21萬臺(tái)、1,593.5萬臺(tái)、2,282.1萬臺(tái)、2,453.5萬臺(tái)、3,118.86萬臺(tái)、3,414.82萬臺(tái),2014-2018年分別同比增長49.88%、43.21%、7.51%、27.12%、9.49%。
據(jù)招股書,該募投項(xiàng)目備案于2016年,而2017年央行統(tǒng)計(jì)聯(lián)網(wǎng)POS機(jī)具相對增長數(shù)量為665.36萬臺(tái),僅次于2015年的688.6萬臺(tái),拉卡拉在當(dāng)年提出此募投項(xiàng)目是合理的。但至今行業(yè)龍頭以及整個(gè)行業(yè)的POS機(jī)數(shù)量增長放緩,拉卡拉三年投放180萬臺(tái)智能POS終端的募投計(jì)劃,則顯得有些天方夜譚。
從行業(yè)歷史來看,收單業(yè)務(wù)似乎已經(jīng)過了“野蠻生長”的時(shí)代。
據(jù)艾瑞數(shù)據(jù)發(fā)布的《2018年中國第三方支付行業(yè)研究報(bào)告》,2013-2017年,銀行卡收單交易規(guī)模分別為7.2萬億元、16萬億元、35萬億元、51.4萬億元、70.4萬億元,2014-2017年分別同比增長122.2%、118.8%、46.9%、37%,可見其增長速度一路放緩。
2013-2017年,線下收單交易規(guī)模分別為5.1萬億元、13.1萬億元、30.3萬億元、41.6萬億元、55萬億元,2014-2017年分別同比增長156.86%、131.3%、37.29%、32.21%,增長率持續(xù)下降。
與此同時(shí),根據(jù)招股書數(shù)據(jù),2013-2018年,拉卡拉的商戶數(shù)量分別為18萬戶、117萬戶、273萬戶、404萬戶、1,121萬戶、1,963萬戶,而年交易金額在1,000元以上的活躍商戶數(shù)量分別為14萬戶、76萬戶、169萬戶、260萬戶、830萬戶、1,285萬戶。
2013-2018年,活躍商戶占商戶比重分別為77.78%、64.96%、61.9%、64.36%、74.04%、65.46%,平均占比68.08%,可見拉卡拉的簽約商戶數(shù)量存在一定的泡沫,那么拉卡拉投放的智能POS終端數(shù)量是否也存在一定的水分呢?
無視POS機(jī)市場飽和的事實(shí),拉卡拉執(zhí)意募資擴(kuò)充產(chǎn)能,未來這個(gè)“鍋”,應(yīng)當(dāng)誰來背?
轉(zhuǎn)載請備注文章來自:http://ssll180.com/zhifuxinwen/1270.html
?
【免責(zé)聲明】本站對文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證,目的在于傳遞更多信息。
看了以上文章的44.75%用戶還看了以下內(nèi)容:
看了以上文章的44.75%用戶還看了以下內(nèi)容:
看了以上文章的26.02%用戶還在看以下內(nèi)容:
看了以上文章的26.02%用戶還在看以下內(nèi)容:
看了以上文章的16.43%用戶還看了以下內(nèi)容:
看了以上文章的16.43%用戶還看了以下內(nèi)容:
POS機(jī)網(wǎng)文章上一篇:淡定小偷無視監(jiān)控拆門行竊 還用POS機(jī)盜刷銀行卡 ;POS機(jī)網(wǎng)文章下一篇:拉卡拉智能POS機(jī),匯聚多種移動(dòng)支付